謙虚なるコントラリアン投資家 予測不能な市場で優位性を見つける方法

市場で勝つ方法は予測など当たらないという謙虚さを持つこと！
マクロとミクロの分析を統合する待望の「新世代のクオンツ投資家」登場
大衆に向かうコントラリアンの教科書

だれも予測できない市場で勝つ有力な方法は、大衆に向かうことである。つまり、多くの市場参加者のコンセンサスとは異なる意見を持つことである。しかし、ただやみくもにコントラリアンになりさえすれば儲かるほど、市場は甘くない。では、どんなコントラリアンになるべきなのだろうか。本書はその答えを明確に示してくれている。

まず、あなたはもちろん、専門家や評論家やジャーナリストやYouTuberの予測は当たらないということを肝に銘じることだ。ヒトは進化の過程で、直近に起こった出来事を元に将来を予測する習性がある。しかも、何回外れても、また同じように予測し、間違いを犯す。こういう繰り返しから、自分には予測する能力がないと謙虚に受け止めることができた人こそ、真のコントラリアンになる資格がある。

本書では、市場を動かすもの、そして人間の行動を左右することに関するメタ分析を通じて、投資予測や投資モデル、時間の試練に耐えるアセットアロケーションを構築する方法を示している。投資における知的真実を探求するなかで、著者の調査は、予測よりもファンダメンタルズに、思い上がりよりも謙虚さに、延々と受け継がれてきた間違った教義よりも実証されたルールに、コントラリアン投資家が優位性を得られることを証明している。

市場を読もうとする傲慢（Hubris）を捨て、
謙虚さ（Humility）を投資家の最大の武器にせよ

不確実性が高まる現代において、未来を予測することよりも、 どんな未来にも耐えられる“準備”こそが本当のエッジになる。

• 「予測」より「準備」
• 「傲慢」より「謙虚」
• 「感覚」より「データ」
• 「単純分散」より「レジリエンス」
• 「抽象理論」より「歴史的実証」

「予測」から「準備」への転換

市場や経済の未来を予測することの無意味さを徹底的に説き、代わりにあらゆる不測の事態に「準備」することの重要性を強調。本書は「何が来ても大丈夫なようにするにはどうすべきか」という、より現実的で堅牢なアプローチを提案。

「謙虚さ（Humility）」こそが最大の武器

本書が提唱する「謙虚さ」とは、自分の予測能力の限界を認め、歴史から学び、規律に従う姿勢のこと。「知的な謙虚さ」こそが、感情的な判断ミスを防ぎ、長期的なリターンを高めるための最も強力なエッジ（優位性）になる。

データと歴史に基づいた「システマティックな投資」の推奨

個人の直感やカリスマ的な専門家の意見に頼るのではなく、歴史的なデータ分析に基づいた、ルール化された（システマティックな）投資戦略を推奨。バリュー、モメンタム、クオリティといった、長期間にわたって有効性が証明されてきた「投資ファクター」を活用することで、感情を排した合理的な意思決定が可能になる。

多様な「サプライズ」に耐えるポートフォリオ構築

単なる株式と債券の分散投資に留まらず、インフレ、デフレ、経済危機といった様々な「驚き（サプライズ）」に対応できるポートフォリオの構築方法を示唆。危機時におけるファクター投資の有効性など、伝統的な分散投資の一歩先を行くリスク管理の視点を提供している。

豊富な歴史的事例とストーリーテリング

過去の金融危機や市場の熱狂、偉大な投資家の失敗談などを豊富な事例と共に解説しており、物語を読むように歴史から投資の本質を学べる。

本書への賛辞

「新世代のクオンツ投資家が登場した。本書は科学的な証拠に軸足を置き、ファンダメンタルズの銘柄選択をさまざまな市場環境に適用する興味深い新たな枠組みを提供している。間違った予測に対する過信が証券市場の価格のボラティリティの根本的な原因だとラスムッセンは主張する。謙虚さ、過去の分析、分散、そしてカウンターシクリカルな考え方を持つことで、投資家は市場が大混乱しても、情報に基づいた判断を下せるようになる。本書はマクロとミクロの分析を統合する独創的で説得力ある枠組みを提供している。素晴らしい1冊」――チャールズ・M・C・リー（スタンフォード大学経営大学院 モガダム・ファミリー・プロフェッサー・エミリタス）

「絶えずいたちごっこを繰り返す投資の世界で、ダニエル・ラスムッセンのような慣習に従わず、独立した精神を持つ投資家はほとんど見つからない。彼は自分自身で考え、独力で世界クラスの投資プロセスを構築している。本書は主流派の知識に異議を唱え、より良い方法で読者を導くものである」――キース・R・マカルー（ヘッジアイ・リスク・マネジメントCEO）

「本書は、ほとんどの投資本とは一線を画す爽快かつ待ち望まれた1冊だ。真面目な投資家であれば、業界の難題に挑戦する姿勢と、実証研究に基づいた解決方法を高く評価するだろう。どう考えるか、そしてどう投資するかを知る極めて有益な情報源だ」――マイケル・J・モーブッシン（モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメント・カウンターポイント・グローバル、コンシリエント・リサーチ部門長）

「本書は、投資における社会通念に危険を及ぼす。挑発的で、異端ですらある」――パトリック・オショーネシー（オショーネシー・アセット・マネジメント名誉会長）

「ダニエル・ラスムッセンは金融の最前線の研究を見事にまとめているだけでなく、投資における優位性を得るための新たな知見を数多く提供している。金融の今とこれからについて本書から学ぶことは多い」――アンドレイ・シュライファー（ハーバード大学ローブ教授金融論）

著者紹介

目次

監修者まえがき
まえがき
序文

第1部 基礎を築く
第1章 予測は現実にぶつかる
第2章 象牙の塔はどうして市場を誤解するのか
第3章 不確実性を理解する

第2部 私の理論を実践する
第4章 株式での優位性を見いだす
第5章 地理的分散――すべての株式市場が平等に作られているわけではない
第6章 プライベートエクイティバブル
第7章 債券投資――利回りではなくクオリティーが重要
第8章 プライベートクレジット――時限爆弾にお金を貸すのか

第3部 時間の試練を乗り越えた投資
第9章 マーケットタイミングは可能なのか
第10章 バブルを予測することは可能か
第11章 危機のときの投資
第12章 インフレを生き抜く
第13章 カウンターシクリカルなアセットアロケーション戦略を設計する

あとがき
謝辞
注

近年、投資家の間では「アメリカ株に長期で一点張りするのが正解だ」とする見解が流布している。過去四半世紀ほどの時間軸ではそれは良い方法に見えるが、本質的にはバックミラーを見ながら運転するようなもので、愚かな確信に基づく誤謬にすぎない。

まえがき

Products by the same author: ダニエル・ラスムッセン, 長岡半太郎, 藤原玄

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